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张近东：中国经济正稳步从高速发展迈向高质量发展，正处在转变发展方式、优化经济结构、转换增长动力的攻关期，短期出现一些波动也是正常现象。实体经济永远都是基础和根本，其地位任何时候都不会撼动。新京报：在经济“弱复苏”的大环境下，您认为实体经济的发力点有哪些？

出口导向的制造行业和贸易行业同时承压国家宏观经济下行和出口需要减弱压力，从产业链影响到整体制造业的投资和消费需求，进而弱化中上游行业的盈利能力。如轻工制造、电器设备、通用器械等行业的利差或继续维持相对较高水平。由于国际贸易形势变数较多、疫情抑制出口，出口需求可能持续低迷，出口导向企业的盈利质量短期内难以好转，应谨防盈利严重恶化而带来的风险。

从市场表现来看，剔除四季度上市新股，上述股票中三季度股价上涨个股有59只，占比近八成。涨幅超过50%的有17只，涨幅最高的是卓胜微，三季度股价累计上涨近2.5倍。5G产业链中的射频芯片龙头卓胜微预计第三季度实现归母净利1.64亿元至1.71亿，同比高增的同时，更是超越了上半年两个季度的归母净利之和，业绩表现持续超市场预期。招商证券认为卓胜微业绩实现突破主要在于客户突破与新品陆续推出。

现货黄金方面，受欧美股市重挫余温发酵，亚洲股市开盘大多表现不佳以及欧洲政治风险密集的影响，现货黄金日内出现一波急拉，同时在午后刷新了日内高点于1229.22美元，距离1230美元关口仅有一步之遥。避险情绪是推动金价走高的关键因素，不过需注意的是黄金目前处在一个下降通道内，因此在做进一步的突破前，黄金仍有承压的可能。

然而好景不长，进入2019年，5月7日，德国斯图加特检察官办公室发出电子邮件声明，宣布对保时捷开出5.35亿欧元（约合41亿元人民币）的天价罚单。尽管保时捷“排放门”事件并不涉及中国市场和汽油机车型。但事实上，伴随着其质量、减配、强制收费、排放造假等一系列问题，进入2019年一季度，保时捷在华销售1.69万辆新车，同比下降10%。

（二）2020年到期债券特征1、到期债券以高评级为主，待回售债券中低等级债券占比较高截至2019年12月31日，2020年待偿还非金融信用债主体2，709家，其中有1，426家发行人的主体评级在AA级及以下（不含无评级主体），占比53.97%。待偿债券中，主体评级在AA级及以下的债券待偿还规模8，420.50亿元，无评级信息债券的待偿还规模545.38亿元，合计8，965.88亿元。进入回售期的债券中，主体评级在AA级及以下（不含无评级主体）的债券数量占比31.76%。